曹清的32堂创业必修课：投资人如何评估初创项目与创始人潜质
曹庆的32门创业必修课
文│曾经的天使
很多创业者会问，投资人如何看待项目？你喜欢什么？
有经验的投资机构和投资者都会有自己的一套评判项目的标准和逻辑。尽管个别案例存在差异，但我们仍然可以总结和提炼初创项目投资者评价一个项目是否值得投资的维度和相应的判断标准。
其实投资无非就是看人和事。如果你有合适的人和合适的事，你就可以采取行动。无论是天使投资还是中后期投资，对人尤其是创始人的评估非常重要。有的人天生就是为了工作而干得很好，有的人可能会成为优秀的商人，有的人有成为企业家的潜力，但天生的企业家和潜在的企业家却极为稀有，投资者都在争夺他们。尤其是早期项目，人和创始人往往更重要，权重比例更大。
为什么早期项目着眼于“人”
并不是说赛道不重要，也不是模式不重要，而是无论什么模式，能够实现的都是“人”。
火山石资本张苏阳先生在我们创始人资本营的分享中也强调，VC在投资初创企业时看重什么？第一是投资于人，第二是投资于人，第三是投资于人。有战略思考的人会比没有战略思考的人走得更远。一个企业如果没有战略，就不可能成为大企业。
同时，创始人必须是一个有长期动力的人。我每天都想着超越别人、击败竞争对手、拓展疆土。新公司要想成为行业龙头，坚持3年、5年是有可能的。它能持续10年甚至15年吗？一个人做一件好事很容易，但一生做好事却很难。当遇到各种困难时，能够长期坚持这个信念并坚持下去，是比较困难的。
真诚的徐小平老师也喜欢对人进行投资。他一年投资三四百个项目，五分钟就赚钱的都有。人们决定某件事是否可以做，但也必须有基因可以做到。
3S受到投资者青睐
第一个S是Significant，大市场。
首先，趋势非常重要，很多投资都注重跟随趋势。企业未来能达到什么高度，就看基于这件事能达到什么高度；很多项目之所以如此成功，就是因为他们选择站在这样的趋势上，选择正确的趋势并顺应趋势，市场就会推动你前进。反之，如果逆势而行，就很难推动行业前进。
网易、腾讯、携程、阿里巴巴、百度等传统巨头均成立于1997年至2000年间，而小米、美团、陌陌、陌陌、今日头条、滴滴等新兴巨头均成立于2010年至2012年至2012年间。不得不说，时势造英雄，选择比努力更重要。这或许就是很多成功人士将自己的成就归咎于运气的原因。当然，能否发现机会并抓住机会，取决于一个人的认知和能力。
其次，行业市场规模必须足够大，并有一定的增长率。市场大是项目选择的一个比较大的考虑因素。行业发展有四个阶段：初创期、发展期、成长期、衰退期。比如，传统垂直B2C已经不再处于成长期，甚至已经进入衰退期。如果创业者仍然选择这样的领域，成功的难度会更大。
投资往往涉及概率投资，投资者一般不会对小概率事件进行赌博。在一个已经过了大势、没有掌握核心资源的尾端市场，大概率是干不成大事的。同时我们也应该看到，每个行业都有其生命周期，合适的进入时机至关重要。企业家需要预测市场何时会大规模爆发。如果市场爆发需要七年、八年甚至十年的时间，过早进入市场很可能会导致灭亡。当然，进入太晚机会就很小了。
市场方向的重要性排在模型之前，因为模型本身在创业过程中需要不断调整和优化，而投资者选择项目的逻辑也是建立在某个领域会发生大变化的基础上的。未来5到10年。改变，然后选择这个领域可靠的创业团队，以资金的形式参与到这个未来的机会。
第二个S是Scalable，规模化。
之前讲商业模式的时候我说过，在成长的早期阶段，成功的企业往往会通过小规模的商业实践，找出成功的商业模式，然后快速复制，从而实现快速成长。
缩放方面有三点。一是增长快、可复制性强；二是边际成本趋于0。随着用户的增加，成本不会增加。随着用户数量的增加，企业的价值因网络和规模的扩大而逐渐增加，从而形成网络效应。三是壁垒优势，即在快速复制自己的同时，能否形成较高的竞争壁垒。
投资者希望项目进入门槛高。门槛低意味着项目将持续面临后来者的挑战和竞争，这在一定程度上降低了所投项目成功的可能性，无疑会影响项目投资。返回。除了行业本身的门槛和进入成本外，投资者还特别关心项目本身的发展是否能够建立足够高的竞争壁垒。
在自由竞争的市场中，想要依靠行业本身的门槛作为长久的护城河，其实是很难的。实际情况是，越热门的行业，越容易吸引大量从业者介入。早期进入行业的创业者可以通过多个维度来打造自己。竞争壁垒，如先发优势打造品牌知名度、规模效应带来成本优势、用户网络打造垄断效应等。
OPPO手机率先打出了“充电5分钟，通话2小时”的广告语。利用快充的产品特点，建立客户品牌知名度，快速建立清晰的竞争壁垒。通过众多明星代言和各种营销推广，迅速占据市场主导地位，让后来者难以模仿，取得市场成功。
第三个S，Sustainable，可持续发展。
我们说资本追求的是回报，决定回报的是可持续现金流的形成。你的商业模式是否可持续，也是投资者非常关心的。比如当时推出烧钱模式的O2O，买了流量，但对于商家和平台来说并不可持续。其吸引的用户付费意愿不强，也未必是真正的目标用户。
可持续性有三点。首先是公司本身是否有足够的造血和进化能力。环境在变，用户在变，商业模式也需要不断创新和进化。我们说BAT是一座创业者难以逾越的大山。谁有可能颠覆BAT？可能是黑马，也可能是他们颠覆了自己。
第二，来自竞争对手的威胁，你永远不知道你的对手会来自哪里。例如，短视频抖音的崛起实际上威胁到了微信的地位。本质在于争夺用户时间。抖音之所以如此让用户着迷，是因为在互联网社交的背景下，我们的社交方式总是会在不同的时间和地点发生变化。用户的需求发生了变化，他们更愿意用新的方式来表达内心的感受和外部的互动。
三是不可替代性，即潜在行业解决方案的创新和颠覆。我们说痛点有一个特点就是不可持续。最明显的例子就是饿的时候会痛，吃饱的时候就不痛了。再比如，以前电商快递很慢，而有了京东的“快”，慢递送已经不再是用户的主要痛点，因为几乎每个电商都能快速递送，所以这痛点并没有那么大。好痛。事实上，规模和可持续性在某种程度上是矛盾的。解决这一矛盾的关键是形成一条不会轻易被蚕食的护城河，形成比较优势。
所以，对于早期项目，投资人评价的原则就是人是否对，这个模式的市场是否足够大，天花板是否足够高，是否有规模化能力，是否可持续。 。
曹庆先生 | One-Time Angel创始合伙人、复旦-MIT MBA、One-Time Angel创始合伙人、微视投资董事总经理、商业思维第一人、A+创始人基金合伙人、金牌商业教练/创业导师、漕河泾特邀私人董事会教练、中国青年天使协会华东区秘书长、中国青年创业者联盟副秘书长、AceBridge全球金融精英圈创始人。曾就职于狮城国际、新加坡淡马锡。从资产百亿的对冲基金到资产过万亿的私募股权投资机构，他拥有国际视野和资本经验，完成了从二级市场宏观走势和交易策略到一级二级市场基本面分析价值投资转型，直接投资金额超50亿元。代表案例：中国智能交通、威胜电子、当当网、博纳影业、恒大地产、上海医药、石药集团、山东威高、新桥资本、复星华能基金等。
