港股投资心得分享：王冲解读财技密码与沪港通深港通机遇

文/王冲

编者简介：

本文是红绿专栏。阅读投资专栏。作者王冲是香港某证券公司资产管理负责人，也是红绿好友之一。红绿读书会自3月份成立以来，已发表数十篇原创文章，全部基于团员多年来积累的经验和见解，并深受投资者认可。我们坚信，只有多读书，多思考，才能不断探索机会，从容投资。此心能安住，享受红绿。今天跟大家分享群友王冲的《A股投资者，你对港股了解多少》？ 》，欢迎大家留言。

周贤撰写的《金融科技密码》是一本介绍港股投资常识的入门参考书。本书目前仅在香港和淘宝有售，内地书店没有销售。由于我是专门研究港股的，所以就写一些港股的投资经验。此外，随着近两年“沪港通”的开通以及“深港通”的筹建，两地市场都存在不少投资机会。的。当然，大多数人还是投资A股。当他们听到港股时，普遍会有负面情绪，比如假股、成交量低、估值低等，这让很多A股投资者不愿参与港股。

事实上，我相信市场没有好坏之分。唯一的区别在于投资者能否适应环境。我相信很少有人能够通过同时专注于几个市场来赚很多钱。投资要有重点，不能泛泛、杂七杂八。对于在A股市场长大的人来说，投资香港就像索罗斯去华尔街投资欧洲证券，利用两地的信息差距获取利润。

《金融科技密码》这本书其实更像是港股投资的参考书，为投资者提供了一些知识。当然，他还有一本实用的书，讲了很多过去的案例。如果您有兴趣投资港股，本书可作为必备工具之一。

这是我第一次评论投资书籍。我看到群里很多朋友都写了关于A股的文章，所以我写了这篇文章，希望能让大家更多地了解港股投资，尤其是个人投资者。

虽然国内很多基金都有QDII，也有相应的基金经理，但它们在中国大陆，更多地投资于中国股票，尤其是中大型股票。公司名称基本上大家都熟悉，还是AH股。这样，他们就不需要过多关注港股背后的操作规则和技巧，避免了一些地雷，当然也错失了一些机会。事实上，这些在内地工作、投资港股的基金经理，很多并不了解港股。这也是QDII发行近10年后，几乎没有表现良好的QDII的原因。

今天我重点跟大家分享的是一些不被机构关注的个股（大多是小股）。很多人会说为什么不讨论那些正规股票呢？我想说，如果你想通过普通股票赚钱，那么请不要来港股。 A股创业板机会更多，因为行业概念更多。即使在牛市中，港股等股票也很少涨幅高于同类A股，如科技股、医药股。很多人会说有腾讯、恒安这样的十倍股，但作为大中型股票，这样的股票十多年来并不多见。因为少，所以大家都说腾讯。香港很多十倍股都是重组股、空壳股，里面有很多机会。至于其余估值较低、值得投资的理论，我认为可以忽略不计。因为与A股相比，港股的估值较低。由于沪港通开通，其价差尚未弥合。过去没有发生过，现在没有发生过，未来至少短期内也不会发生。对于港股来说，真正有机会赚大钱的投资者是那些在内地圈子很广的个人投资者，而不是大举进出的大基金。对于个人投资者来说，无论你多么专业，仍然需要熟悉港股的一些规则和技巧。

这本书的名字是《金融科技的密码》。 A股投资中不存在“金融科技”这个词，因为A股资本的唯一操作就是转让股份、赠送股份，操作空间有限。要理解港股的“金融科技”概念，一个重要的前提是A股上市公司都是在中国注册并遵守相同的公司法，但香港则不然。香港上市公司的注册地遍布香港、百慕大、维尔京群岛、开曼群岛等。正是由于各个注册地的法律不同，而香港是一个兼容的市场，必须尊重各个国家和地区的法律，因此各个上市公司都会根据各自注册地的法律进行各种股权操作。登记。这就是金融科技大行其道，证监会无法禁止的原因。

在中国，上市公司的配股和增发是非常严格的，中国证监会的监管也很多，但香港的情况并非如此。除年度法定额度20%外，追加配股（配股是指持股股东按比例缴款，大股东和小股东均需缴款）、配股（配股无需公告）如果超过6人）具体人是谁，否则须告知受配股人姓名）只要股东大会通过，证监会一般不会不关心，比如权利问题（因为证监会看到大股东也出钱了，认为公平，所以配股往往更折磨小股东）。不少上市公司的大股东会不断通过配股、配股的方式稀释小股东的股权。比如配股这件事，虽然大股东和小股东都掏钱，但有些配股确实是上市公司想做事却缺钱的结果。抢夺小股东、清洗散户、提高控制权的尝试也不少。许多公司将其配股的很大一部分进行折价。比如最近被议论较多的易鑫控股（1246.HK），先将股份合并（25股为1股），然后折价59%，2股为11股，也就是说每两股你持有的话，你还要再付1股的钱，当然，1股的配股你不用付钱，但是那样的话你的权益就会被稀释，而那部分很可能会被大股东拿走。这样一来，大股东的持股比例就会大大提高，而且每次配股基本上都有很多不参与的小股东。当大股东对市场有足够的控制权时，他们就会投机赚钱；如果小股东跟着配股就好了，上市公司又赚钱了。当然，当你看到上市公司账面上的钱一般不多，很可能不到几千万的时候，你就应该注意了。他们很可能会进行配股。否则，如果账上没有钱，就会被证监会责令关闭。

接下来我们来谈谈股份制。这是A股所不具备的。 A股只有转让，即股票分割。港股也有股票分割。为什么要股份制？有两个原因。一是股价跌得太低。已经跌到几美分了。看起来不太好。而且，当跌到1分钱的时候，就是法定最低价了，不允许再跌了。那么让我们一起来吧。 5合1、10合1，面值大了，然后还能继续跌。还有一个原因就是市场太大了。很多股票在外面流通的股票有几百亿股，而股价却只有几毛钱。虽然市值不大，但外面的股票太多了。拉动这么大的市场是很困难的。散户被洗掉了，所以下跌，盘整，再下跌，再盘整。最终可能会变成数亿股的股权，在这个漫长的过程中洗掉所有的散户。之后通常会横盘，开始财务重组，比如减少股本，把股票面值从1分钱改成1分钱（港股的面值是很随意的，不像A股，必须是1元）。这样，股份数量就更大了，方便以后收购。否则，股本太小，无法收购，然后送股、分红等，当股价达到一定水平时，由于流动性差，很多都被做市商绝对控制。为了大宗股票，他们通常会配股、发行可换股债券、期权、拆股等，增加潜在流通股数量，方便散户接手。这就是说，事物分开久了就会团聚，合久就会分。

当然，除了少数个股下行赚钱外，机会还是很多的。所谓“下去赚钱”是A股投资者无法理解的。一般流程是这样的：比如股价一路下跌，大股东可以5毛钱卖出，然后以3毛钱配股买回来，再以20毛钱买回来。然后这些钱被卖掉，并分配1分钱买回来。总之，所有人都被困住了。使用的财务和技术手段包括但不限于股权合伙、配股等。典型下跌的股票有永益实业、亿客控股、秦+源（现更名为星美文化）等。他们看的是修复价格发现很多都跌幅超过99%。对于不简单下跌的个股来说，很多个股的机会还是很多的，比如去年开始的星美文化（2366.HK）。当然，大股东换成了秦辉。

投资的关键在于何时进入市场。通常需要密切关注大股东的行为。一般在股价一路下跌、处于低位等一系列动作完成后，大股东进行合并、配股、减持股本等后，货源供应量就会减少。相对集中，即每天的交易量很小，市场控制严格。此外，在香港交易交易所的披露中，可以看到股东人数和持股证券公司名称，从而确定商品供应情况。整个洗牌之后，如果公司配股了，赚钱了，大股东持股集中了，一般都会开始运作，比如收购资产等等。股价一般表现为在底部沉寂了很长时间，然后突然突破，或者停牌，有时盘中停牌，停牌前上午股价突然上涨等。时间上，往往会伴随着未来数倍的涨幅。当然，这些公司大多是长期被炒作的。被收购、股价上涨后，往往很难有好的表现。几年后，它们就会成为空壳股票，然后再次被出售和炒作。

说到收购资产，不得不提的是港交所和证监会越来越严格。过去一年，不少公司收购被拒绝，理由是收购后变成了现金公司。这些收购往往体现为大量配股，远远超过公司现有股本，形成反向收购。同时，空壳公司未能对收购后的业务前景作出明确说明，公司成为只有金钱而没有明确实质的企业。这个时候，证监会往往会否决这样的收购。

《金融科技守则》一书对配股、配股、合伙、拆股等术语都有比较详细的解释，也从理论上解释了上市公司此类行为背后的意图。当然，还有很多阴暗或者难以启齿的事情很难说，只能留给投资者去思考。总之，通过分析上市公司的公告和某些不对称信息，香港小股还是有赚钱的机会的。

文章很短，无法表达全部意思。如果有什么不对的地方，希望大家指正。欢迎大家一起交流、学习。

——王冲

本文为红绿原创。转载授权等事宜请联系本公众号。

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