广东真美食品创业板上市更新IPO招股书，拟募资3.53亿元，面临多重挑战
财报显示，公司近三年业绩增长幅度较小。受“非洲猪瘟”等因素影响，公司猪肉干产品销量下降，产能利用率也有所下降。公司销售主要以ODM贴牌模式为主，与同行相比，自有品牌营收可能不足。此外，珍美股份还面临下游客户集中度高、应收账款周转率低等问题。
目前，珍美股份已收到深交所三轮审核问询函，被要求进一步说明创业板定位及募集项目的合理性。该公司已单独回应。
夫妻俩合计持股65.82%，主要依靠ODM销售模式。
珍美股份有限公司主营业务为肉类休闲食品的研发、生产和销售。其主要产品有肉干、肉丸、肉香肠、肉松等休闲食品。其中，腊味制品是公司的主要收入来源，近三年占其收入的75%以上。
截至招股说明书签署日，真美股份有限公司董事长庄培瑞直接持有公司股份3762.218万股，持股比例为52.13%，为发行人控股股东。公司实际控制人为庄培瑞、庄勤田，合计直接持有公司股份4,750.098万股，持股比例为65.82%。
珍美有限公司的销售以ODM代工模式为主，自有品牌销售为辅。珍美的ODM客户包括天然、名创优品、沃尔玛（汇一）、全家（亚米江）等品牌，终端市场主要集中在港澳及华南地区，约占其2017年业务收入的70%左右。过去三年。公司自有品牌主要有“臻美”、“华族”、“维和岛”、“智美”，主要针对华北市场，约占收入的30%。
公司近三年营收和归属母公司净利润复合增长率分别为5.52%和4.90%，2019年公司业绩略有下滑。珍美股份表示，公司销售收入小幅下滑增长并不是因为公司增长乏力，而主要是因为“新冠疫情”、“非洲猪瘟”和“香港游行”影响了公司业绩肉干原有的销售情况和对外发展的步伐。
应收账款周转率远低于同行。研发投入大
值得注意的是，真美股份高度依赖下游ODM客户。 2017年至2019年，公司前五名客户销售收入占营业收入的比例分别为59.65%、61.21%和57.00%。与盐津铺子、海欣食品等主要依靠经销商和商超渠道的销售模式相比，公司营收规模较小，大客户集中。个人客户应收账款余额的增加将导致公司应收账款下降。应收账款余额大幅增加，从而降低了应收账款周转率。
招股书显示，各报告期末，公司应收账款金额分别为11,199.32万元、11,669.21万元、9,868.51万元，应收账款周转率分别为2.64倍、2.09倍、2.51倍，远低于同期水平。行业内可比公司的平均水平。
研发投入方面，公司研发费用率高于同行业可比公司平均水平。 2018年至2020年，公司研发费用占营业收入的比重分别为4.44%和4.63%，均高于全部四家可比公司。
值得注意的是，虽然公司研发投入较高，但截至2020年底，臻美共有员工571人，其中硕士3人、博士1人，仅占总数的0.71%，而高中学历员工及以下占比高达82.66%。此外，报告期内员工工资低于当地及同行业可比公司平均水平。
对此，深交所要求公司根据业务模式、主要产品构成、研究成果等因素，分析说明是否具备“三创新、四创新”特征，是否符合创业板定位。及开发费用、核心技术人员简历、员工学历等。
臻美表示，ODM模式主要依靠研发和生产拉动业绩增长，而同行业可比公司则通过品牌、研发、销售和生产拉动业绩增长。因此，公司研发费用率较高，研发投入合理、真实。
公司目前与知名科研院所、大学开展产学研合作。研发投入主要用于拓展产品类别、改进腊味产品配方和工艺等，公司具有“三创新、四创新”的特点，符合创业板定位。
核心产品产能利用率下降，筹集资金扩大生产
招股书显示，珍美股份募集资金拟用于沙溪生产基地建设项目、技术研发及食品安全检测中心建设项目以及补充流动资金。
目前公司拥有肉干自动化生产线4条、肉丸自动化生产线1条、香肠自动化生产线2条、肉松自动化生产线1条。沙溪生产基地建设项目将分5年实施。预计年产肉干9000吨（新增产能约4500吨，其余由江东老厂搬迁改造）、肉丸3000吨、蛋白肉3000吨。吨。预计公司达产后，项目年营业收入约9亿元，税后净利润约1.2亿元，税后内部收益率30.17%，静态投资回收期为5.24年。
值得注意的是，公司核心腊味产品产能利用率已从2018年的106.49%下降至2020年的61.33%，除肉丸产品外，其他产品线均产能过剩，扩产需求存疑。此外，公司2020年流动比率和速动比率均大幅下降，公司2020年两项偿付能力指标均低于行业平均水平，公司目前有房地产投资项目用地抵押贷款。
对此，深交所要求公司在第二轮审核问询函中就投资项目的合理性、必要性、消化新增产能的措施、抵押投资所用土地是否项目可能会对投资项目的建设造成重大不利影响。影响。
珍美股份表示，2019-2020年期间，公司未能最大限度发挥产能利用率的原因是“非洲猪瘟”和“新冠疫情”。随着其影响逐渐消退，公司预计后续腊味产能将因港澳市场而减少。因疫情恢复等因素存在短缺，未来更多产能将使公司能够服务更多优质品牌ODM客户。公司目前偿债风险较小，不存在投资项目土地抵押权人行使抵押权的情况。
本文来自面包财经
