广东真美食品创业板IPO终止，肉铺零食代加工商无缘A股

创业板IPO终止

8月30日，深交所决定终止对珍美股份创业板上市审核。

据了解，珍美股份有限公司主营业务为肉类休闲食品的研发、生产和销售。其主要产品有肉干、肉丸、肉香肠、肉松等休闲食品。此次谋求创业板上市，珍美股份拟募集资金3.53亿元，将投资沙溪生产基地建设项目、技术研发及食品安全检测中心建设项目，并补充流动资金。

然而，随着公司IPO的撤回，真美的融资愿景也落空。

事实上，真美的IPO已经酝酿已久。公司招股书早在2020年9月30日就已被受理，随后于当年10月29日进入询价状态。截至IPO撤回，真美股份已披露三轮问询回复。

从商业模式来看，真美股份以ODM为主，为天然派、名创优品、广州酒家、英皇、元初食品、天虹、沃尔玛（汇一）、全家（雅米江）、香港提供产品知味、759阿信屋、优品360等众多知名品牌均提供肉类休闲食品ODM服务。

数据显示，2018年至2020年，真美ODM模式各阶段销售额分别为1.94亿元、1.79亿元、1.89亿元，分别占当期主营业务收入的74.68%、70.31%、66.48%。

同时，真美股份有限公司也在培育一些自有品牌，包括“真美”、“华族”、“味和岛”、“智美”等。但销售收入占比较低。

从产品细分来看，2020年，珍美肉干、肉丸、香肠、肉松规格分别为431、80、42、7个；产量分别为3186.58吨、900.16吨、134.22吨。 ，165.46吨。此外，珍美股份有限公司的主营业务收入主要来自腊味制品。各期收入分别为2.29亿元、2.08亿元、2.21亿元，占比分别为88.37%、81.66%、77.79%。

此外，真美股份也是一家“夫妻店”。截至招股说明书签署日，庄培瑞直接持有公司3762.22万股，持股比例为52.13%，为公司控股股东。庄佩瑞和庄钦天是夫妻。庄佩瑞、庄勤田直接持有公司4750.1万股，持股比例为65.82%。其中，庄佩瑞担任珍美股份有限公司董事长、总经理，庄勤田担任珍美股份有限公司董事。庄佩瑞、庄勤田为公司共同实际控制人。

名创优品毛利率低遭质疑

IPO过程中，真美股份因其大客户名创优品的毛利率较低而饱受质疑。

2018年至2020年，名创优品一直位列真美前五名客户。公司对名创优品的销售额分别为2865.65万元、3133.82万元、2424.91万元。报告期内，名创优品成为真美股份第三大客户。

不过，根据珍美招股书，报告期内，除名创优品毛利率水平较低外，公司前五名客户各时期的毛利率水平及变化趋势与综合毛利率基本一致。

具体来看，2018年至2020年，真美对名创优品的毛利率分别为39.13%、25.13%、26.1%，而公司对其他主要客户的毛利率基本在40%左右。投融资专家徐晓恒对北京商报记者表示，当发行人对某大客户的销售毛利率明显偏低时，其原因和合理性将成为监管关注的焦点。

对于上述情况的原因，真美股份也曾两次做出解释，但在价格是否优惠方面一直存在不一致的情况。

珍美股份首次解释称，名创优品整体规模较大，采购金额逐年增加。为了加强合作关系，公司给予其一定的价格优惠；此外，客户的主要产品将调整为2019年新投产的新厂区，产能利用率较低，其摊余制造成本较高。新厂区的工艺流程正处于磨合阶段，需要时间适应产品配方。

不过，真美在回复第二次询价时表示，公司向名创优品销售的猪肉干单价高于其他前五名客户的平均价格，因此与其他前五名客户相比没有价格折扣。顾客;其毛利率之所以较低，主要是因为该产品是在公司新工厂纬河岛工厂生产的。

对此，深交所在第三轮问询中，要求珍美股份就两次答复中关于是否存在价格优惠表述不一致的原因和事实进行说明。真美股份在回复中表示，两次回复对价格优惠的侧重点有所不同，并无本质区别。

针对相关问题，北京商报记者致电真美股份证券部进行采访，但无人接听。

北京商报记者 马昌昌